财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>什么是等量关系式，什么是等量关系四年级yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(jiā)入瑞银集(jí)团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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