财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74不尽人意是什么意思.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？不尽人意是什么意思>

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓(tu不尽人意是什么意思ò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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