如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪等积极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(y简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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