如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于(y昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ú)许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺(c昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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