在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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