自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩(j提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好ì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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