北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公司(sī)还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些问题4斤是多少克，0.4斤是多少克(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)4斤是多少克，0.4斤是多少克将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名(míng)的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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