国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiá1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联(lián)储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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