在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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