国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查(snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样chá)报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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