周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流(liú)向情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟手机扩展内存是什么意思踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期(qī)炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈手机扩展内存是什么意思波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了(le)一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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