如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(x外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么iāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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