财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒuDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估(gDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ū)背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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