如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(x谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还;'>谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还iàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rá谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还n)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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