财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zà直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸i)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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