事(shì)件
5月11日,统计局公布4月物(wù)价数据:CPI同(tóng)比(bǐ)上涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比(bǐ)下(xià)降3.6%,预期降3.3%,前值降2.5%。
CPI低位并(bìng)非通缩,内部结构分化(huà)、与(yǔ)终端(duān)需求(qiú)相关的(de)服(fú)务业(yè)延续(xù)涨价
物价(jià)作(zuò)为经济(jì)表现的滞后指(zhǐ)标,在(zài)经济复苏早期多表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)低迷、实属常态。传统(tǒng)周期下,经济的周期性(xìng)波动,主要(yào)由需(xū)求端(duān)驱动,物(wù)价作为经济的滞后指标,表现出(chū)明显的周(zhōu)期性波(bō)动。经验(yàn)显示,CPI等(děng)物(wù)价指(zhǐ)标,与经济走势大体类似,一(yī)般滞后经济表现2个(gè)季度左(zuǒ)右;经济复苏早期,CPI同(tóng)比表(biǎo)现(xiàn)一度相对低迷,例(lì)如,2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1%以下的低位徘徊(huái)。
当前CPI低位(wèi)、主要缘(yuán)于供(gōng)给端(duān)影(yǐng)响和外(wài)需(xū)拖(tuō)累部分商品价(jià)格回落等(děng)。年(nián)初以来(lái),CPI同比(bǐ)持续回(huí)落至4月的0.1%,拖累主要(yào)来自(zì)于食品和非食品(pǐn)中(zhōng)的商品、不完全由需求(qiú)主导。其(qí)中,分分合合的爱情能长久吗,分分合合的爱情是真爱吗猪(zhū)肉、鲜菜(cài)供给充足,价格回落(luò)成为拖累(lèi)食品同(tóng)比自(zì)年初的6.2%回落至4月的0.4%;非食品中,原(yuán)油等国际(jì)定价的大宗商品价格回落,带(dài)动交通工具用燃料(liào)等分项环比延续低于季节性,部分耐用品价格回落也有(yǒu)拖累(lèi)、与相关(guān)原材料成本压(yā)力缓解等(děng)有(yǒu)关。
需(xū)求修复较早的(de)领(lǐng)域、线下消费相关(guān)的商(shāng)品和服务,在价格上已有连续(xù)体现。终端需求回暖在(zài)4月CPI中进(jìn)一步凸显(xiǎn),其(qí)中,CPI服(fú)务同(tóng)比、CPI其他(tā)商品(pǐn)服务同比自(zì)年初以来明显回升(shēng)、分别至(zhì)4月的(de)3.5%和(hé)1%。终(zhōng)端(duān)需求回暖带动部分中上(shàng)游行业涨价,在PPI中亦有(yǒu)体现,例如,文教娱制(zhì)造业(yè)价格环比上涨0.9%。
重申观点:CPI或已见(jiàn)底,后(hòu)续(xù)或逐步回(huí)升(shēng)。线下消费活动持续改(gǎi)善(shàn)等(děng)或带动内生动能逐步增强,对价格的(de)支撑仍在(zài)逐步显(xiǎn)现。叠(dié)加基数贡献、及部分商品(pǐn)价格回落拖累逐步放缓等,CPI或于4月见底回(huí)升。
常(cháng)规(guī)跟踪:CPI涨幅回落,生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油链等(děng)拖累延(yán)续
CPI涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)回落、主(zhǔ)因基数拖累明(míng)显(xiǎn)。4月,CPI同比涨幅回落(luò)0.6个(gè)百分点至0.1%、低(dī)于预期的0.4%,其(qí)中,翘尾因素较上月回落0.4个百分点至0.4%;环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)0.2个百分点(diǎn)至-0.1%;核(hé)心CPI同比(bǐ)持平于0.7%。分项(xiàng)环比中(zhōng),食品环比降幅(fú)收窄0.4个百分点至(zhì)-1%,非食品(pǐn)环(huán)比由平转(zhuǎn)涨至0.1%。
细分项中,鲜(xiān)菜环比拖累明显,猪(zhū)肉环比(bǐ)降幅(fú)收窄,文教(jiào)娱(yú)等服务项涨价(jià)延续。食品环比中,鲜菜和鲜果大(dà)量上市,价格分别下降6.1%和(hé)0.7%;生猪产能充足,叠加(jiā)消费淡季影响(xiǎng),猪肉价格下降3.8%、降幅收窄0.4个百分(fēn)点。非(fēi)食品环比中,原油价(jià)格回落拖(tuō)累CPI交通通(tōng)信项环比延续低位(wèi)、-0.4%,文(wén)教娱(yú)、其他商品服(fú)务环比(bǐ)明显上涨,分别较上月变(biàn)动0.6和(hé)0.2个(gè)百分点至(zhì)0.5%和1%。
PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖(tuō)累(lèi),生活资料韧性延(yán)续(xù)。4月(yuè),PPI同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6%,环比由平转降至-0.5%。大类(lèi)环比(bǐ)中(zhōng),生产资料(liào)由(yóu)平转降(jiàng)至(zhì)-0.6%,采掘拖累明显(xiǎn)、原(yuán)材料和加工工业(yè)亦有走(zǒu)弱(ruò);生活资料环比走(zǒu)平、上(shàng)月为(wèi)-0.3%,除食品外环(huán)比延续回落外,衣着、一般日用品环比由负转正(zhèng),耐用消费品降幅收(shōu)窄。
分行业来看(kàn),原油等上(shàng)游原(yuán)材料(liào)链条相关价格(gé)回(huí)落,与线下消费相关的中(zhōng)下游行业(yè)价格(gé)回(huí)升(shēng)。4月,多数行(xíng)业环比价格回落、上游原材(cái)料(liào)链(liàn)条(tiáo)尤(yóu)其明显。煤(méi)炭开采(cǎi)、石(shí)油(yóu)加工、燃气供应环比延续回(huí)落(luò)、降幅(fú)均在1.9个百分点以上,汽车制造(zào)、通(tōng)信制造等部(bù)分中下游制造业价格有所回(huí)落(luò),但文教娱制品等靠近终端制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9%。
风(fēng)险(xiǎn)提示
1、猪价大幅反弹(dàn)。
2、疫情反(fǎn)复。
证券研究报告:《通缩是个伪命(mìng)题》
对外发(fā)布时(shí)间:2023年(nián)05月11日
报告发布(bù)机构:国(guó)金证券股份有限公(gōng)司
未经允许不得转载:太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 分分合合的爱情能长久吗,分分合合的爱情是真爱吗
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了