尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AI离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢oT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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