尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注酒红色是哪几个颜色调出来的>国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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