随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的(de)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然(rán)选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文chǎn)链以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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