随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一(yī)季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对(duì)经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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