财联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子>

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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