财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央、国务(wù)院决(jué)策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季(jì)度(dù)的贷(dài)款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式冀g是河北哪里的车牌产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益(yì)率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个(gè)贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可(kě)能性和空间(jiān)，冀g是河北哪里的车牌g>银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng冀g是河北哪里的车牌)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银(yín)行企业(yè)活期存款成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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