公募基金交(jiāo)易(yì)结(jié)算模式再现创新突(tū)破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算模式和券商结算(suàn)模(mó)式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基(jī)金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三(sān)方(fāng)合作推出(chū)。目前正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸(xī)引了行(xíng)业各(gè)方目(mù)光，据业内人士透露，除了广发(fā)证券有(yǒu)落地的基金产品之外，其(qí)他券商、基金公(gōng)司也在关注(zhù)研究这一(yī)新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前(qián)基金结算(suàn)模式(shì)迎(yíng)来新(xīn)时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类(lèi)模(mó)式(shì)各有优劣(liè)，基金管理人可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长(zhǎng)河中，托管(guǎn)人结算模式是最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟(shú)的基金结算模(mó)式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模式启动试点，成(chéng)为基(jī)金公(gōng)司(sī)撬动券商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后(hòu)由试(shì)点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新(xīn)的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各(gè)方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解(jiě)，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金(jīn)。而目前(qián)正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道、易方(fāng)达两(liǎng)家基金公司与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证(zhèng)券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率(lǜ)先有落地基金(jīn)产品的券商，据了解，其他券商也在积极(jí)研(yán)究(jiū)这(zhè)一(yī)新的业务。”一位业内人士(shì)透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所谓(wèi)的(de)“类(lèi)QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易(yì)申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下，资金存(cún)放(fàng)在托管银行的托管(guǎn)账户，无须银证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中(zhōng)存(cún)放(fàng)在(zài)托(tuō)管银(yín)行，在券(quàn)商开立的(de)资金(jīn)账(zhàng)户无(wú)需实(shí)际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资(zī)金，每个交易日基金公司(sī)采用申报交(jiāo)易额度，使(shǐ)用虚头寸(cùn)资金(jīn)的方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申报(bào)的交易额度(dù)每(měi)日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内(nèi)交易额度的(de)前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基(jī)金(jīn)场内交易通过经(jīng)纪(jì)券商(shāng)完成(chéng)，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式的交易前端控制、验资验券的(de)优(yōu)点(diǎn)，同时(shí)资金结算(suàn)由托管行完成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较关(guān)注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在(zài)博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式(shì)，丰富了公募基金与证(zhèng)券公(gōng)司结算模式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各方差(chà)异化(huà)的需求，也印证了券商(shāng)财富管理(lǐ)转型已经进入更加成(chéng)熟和(hé)高速发展阶段 ，多样(yàng)的(de)结算(suàn)模式备选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人(rén)共赢发(fā)展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基(jī)金公司的商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋势(shì)逐(zhú)渐形成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资(zī)人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突破了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架(jià)，谈及这类(lèi)模式(shì)的创新点，平安基(jī)金总结为三大方面：“一(yī)是虚头(tóu)寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分(fēn)离：证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金对(duì)账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功(gōng)能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商(shāng)渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募(mù)基金(jīn)采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势(shì)？也是(shì)投资(zī)者关注(zhù)的问题。

　　博道(dào)基金站在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日(rì)常(cháng)申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也(yě)是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是(shì)证券公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有效防(fáng)控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对(duì)于公募(mù)基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较(jiào)传(chuán)统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，加强(qiáng)了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)商业模式(shì)的(de)创新，类似(shì)与券商结算模式(shì)，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券商代买市占率的提升。博时(shí)基(jī)金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他(tā)进一步(bù)分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，公募类QFII结算模式(shì)，也有两方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾(gù)资金使用效福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去了三？存(cún)管登(dēng)记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优(yōu)势归(guī)结(jié)为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品(pǐn)资(zī)金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托(tuō)管(guǎn)行账(zhàng)户，实现的方式是需要将(jiāng)托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)的步骤(zhòu)，解决(jué)了普通(tōng)券(quàn)结模式下资金分散管理，资金(jīn)划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用(yòng)支(zhī)付(fù)、新股新债缴款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利(lì)于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前(qián)端验资验券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资(zī)金对账(zhàng)实现证券公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式(shì)一(yī)致，对投资(zī)组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳(nà)最低(dī)结算备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每日确(què)立场内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察(chá)看(kàn福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关(guān)注(zhù)度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对(duì)这一业务进行了(le)探(tàn)讨，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一(yī)家(jiā)基金公司(sī)人士表示，这(zhè)类(lèi)业务具备一(yī)定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式(shì)可以同时(shí)激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式(shì)刚(gāng)刚起步(bù)阶段阶段参(cān)与，存在明显的(de)先(xiān)发优(yōu)势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不具(jù)备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模(mó)式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基(jī)金相关人士更(gèng)有信心(xīn)，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模(mó)式(shì)，有望成为新的行(xíng)业发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传统券结模式、托管(guǎn)人结算模式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管账户，无需(xū)银(yín)证转账；对(duì)证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也(yě)加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改造，尤(yóu)其(qí)是(shì)托管行和券(quàn)商。博道基(jī)金(jīn)就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体保留(liú)沿(yán)用券(quàn)商结(jié)算模式下(xià)的场(chǎng)内(nèi)交易前端(duān)验资验(yàn)券相关流程和业务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改动(dòng)。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系统(tǒng)改动较(jiào)大，如在(zài)系统(tǒng)直(zhí)连、账户(hù)管理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的模式来(lái)看(kàn)，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解到(dào)，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对此也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此(cǐ)类业(yè)务。

　　从单一(yī)模(mó)式走向三(sān)类模式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了重要(yào)变化，从单一模式(shì)走(zǒu)向券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公(gōng)募基金诞(dàn)生起，采取(qǔ)的(de)就是银行(xíng)托管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然(rán)是目前公募(mù)基(jī)金(jīn)结算的主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊结算(suàn)参与人与中国(guó)结算进行资(zī)金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转常规，至今已历时(shí)5年(nián)有(yǒu)余。随着运作机制渐稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发(fā)，根据(jù)Wind数(shù)据，2021年全年(nián)一共有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中金公司(sī)统计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基(jī)金(jīn)相关人士就(jiù)表(biǎo)示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)，每(měi)种结算模式(shì)各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选择(zé)不同的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持(chí)有(yǒu)人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算模(mó)式的创新发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随(suí)着权益市(shì)场行情修(xiū)复及(jí)券商财(cái)富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，在(zài)主动权益基金(jīn)、ETF在(zài)内的(de)指数(shù)型基金等(děng)产品类型上(shàng)，券(quàn)结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士(shì)也看好券结(jié)模式的发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)表示，现(xiàn)阶段券商结算(suàn)模(mó)式(shì)在(zài)中小基金公司中更(gèng)加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获(huò)得银(yín)行渠(qú)道(dào)的营(yíng)销支(zhī)持难度(dù)较(jiào)大，券结模式能有效推动券(quàn)商(shāng)和基金(jīn)公司(sī)的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券(quàn)结模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作(zuò)用。以前是(shì)小公(gōng)司(sī)为主，现在(zài)也有一些大公司陆续开始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券(quàn)商业务部(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗bù)副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式的发展，已经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技术系统探索较困难”转变为(wèi)“产(chǎn)品策略与市场环境及(jí)需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表(biǎo)现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适度(dù)、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道的中长(zhǎng)期(qī)利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模(mó)式”的服(fú)务本质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公(gōng)司和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗