尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对女生工资多少算正常，女生工资多少算正常AI服务器的需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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