上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务状况并(bìng)不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归为(wèi)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估(gū)值合(hé)理且随市(shì)场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则(zé)制(zhì)度(dù)上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发(fā)展。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的