5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定存款更(gèng)多是(shì)对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更(gèng)多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经(jīng)营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降(jiàng)较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协(xié)调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金(jīn)脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率(lǜ)定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是(shì)大行和(hé)股份行(xíng)参崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读与，今年以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区(qū)地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政(zhèng)策等多(duō)项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体综合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会(huì)融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银(yín)行合(hé)理利(lì)差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)资金的(de)释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上强调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较(jiào)低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风(fēng)险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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