券商(shāng)研(yán)报近期指(zhǐ)出，AI领域对(duì)算力的需(xū)求(qiú)不断提高，推(tuī)动了以Chiplet为代(dài)表的先(xiān)进封(fēng)装技术的快速发展，提升高性(xìng)能导热(rè)材料(liào)需求来满足散热需求；下游终端应用领域的发展(zhǎn)也带动了导热材料的需求(qiú)增加。

　　导热材料分类繁多，不(bù)同的导(dǎo)热材料(liào)有不(bù)同的特点和应用(yòng)场景。目前广泛应用(yòng)的导热材(cái)料有合(hé)成石(shí)墨材料、均热(rè)板(bǎn)（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热(rè)硅脂、相变材料等。其中合成(chéng)石墨类主要是用(yòng)于均热；导热填隙材料、导(dǎo)热凝胶、导热(rè)硅脂和相(xiāng)变材料主要用(yòng)作提升导热能力；VC可以同(tóng)时起(qǐ)到均热和导热作用。

　　中信证(zhèng)券王(wáng)喆等人在(zài)4月26日发(fā)布的研报中(zhōng)表示，算力需求(qiú)提升(shēng)，导热材料需求有望放量。最先进的NLP模(mó)型中参数的数量(liàng)呈(chéng)指数(shù)级增长(zhǎng)，AI大模型的持(chí)续推出带(dài)动算(suàn)力需(xū)求放量。面(miàn)对算力缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术(shù)是提升芯片集成度的(de)全新方法，尽可能多在物(wù)理(lǐ)距离短的范(fàn)围内堆叠大量芯(xīn)片(piàn)，以使得芯片间的信息传输(shū)速度足够快。随着更(gèng)多芯(xīn)片的堆(duī)叠，不断提高封装密度(dù)已(yǐ)经(jīng)成为一种趋势。同时，芯片和封(fēng)装模(mó)组(zǔ)的热通(tōng)量也不断増大，显(xiǎn)著提(tí)高导热材料需(xū)求。

　　数据中心的算力(lì)需求与(yǔ)日俱增，导热材料(liào)需求会提升(shēng)。根(gēn)据中国信通院发布的(de)《中(zhōng)国数据中(zhōng)心能耗(hào)现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散热(rè)的能耗占数据中心总(zǒng)能耗的43%，提高散(sàn)热能力最为紧迫。随着(zhe)AI带动数据中心产(chǎn)业(yè)进一步发(fā)展，数据(jù)中心单(dān)机柜功率(lǜ)将越来越大，叠加数(shù)据中心机(jī)架数的增多(duō)，驱动导热材料需求有望快(kuài)速增长。

　　分析师表示(shì)，5G通信基站相比于4G基(jī)站功耗更大，对于(yú)热管理的要求更高。未来5G全球建设会为(wèi)导热(rè)材(cái)料(liào)带来(lái)新增量。此外，消费电子在实(shí)现智能化(huà)的同时逐步向轻(qīng)薄(báo)化、高性能(néng)和多功能方向发展。另外，新(xīn)能(néng)源车产销量(liàng)不(bù)断提(tí)升，带动导热材(cái)料(liào)需求。

　　东方(fāng)证券(quàn)表示(shì)，随着5G商用化(huà)基(jī)本普(pǔ)及，导热材(cái)料使用领域(yù)更加多元(yuán)，在新能源汽(qì)车、动力电(diàn)池、数据(jù)中心等(děng)领域(yù)运(yùn)用比例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化(huà)带动我国导热材料市场规模年(nián)均复(fù)合增长高达28%，并有望(wàng)于24年达到186亿(yì)元。此外，胶粘剂(jì)、电磁屏蔽(bì)材料、OCA光(guāng)学(xué)胶等各类功(gōng)能材料(liào)市(shì)场(chǎng)规模均在(zài)下游(yóu)强劲需(xū)求下呈(chéng)稳步上升之(zhī)势。

　　导(dǎo)热材料产业链主(zhǔ)要(yào)分为原材料、电磁(cí)屏蔽材料、导(dǎo)热器件、下游(yóu)终端用户四个(gè)领(lǐng)域。具(jù)体来看(kàn)，上游所涉及的原材料主要集中在高分子(zi)树脂、硅胶(jiāo)块、金(jīn)属材料(liào)及布料(liào)等。下游方面，导热材料通常需要与(yǔ)一些器件结合，二次开发形成(chéng)导热(rè)器件(jiàn)并最终(zhōng)应用于(yú)消费电池、通信基站、动力(lì)电池(chí)等(děng)领域。分析人士指(zhǐ)出(chū)，由(yóu)于导(dǎo)热材(cái)料在终端(duān)的中(zhōng)的成本(běn)占比并不高，但其扮演的(de)角色(sè)非常(cháng)重要俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗strong>，因而供应商(shāng)业绩(jì)稳定(dìng)性好、获利能(néng)力稳定。

　　细分来看，在(zài)石(shí)墨领域有布局的(de)上(shàng)市公司为中(zhōng)石科技、苏(sū)州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉(mài)、德邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽材料有(yǒu)布局(jú)的上市(shì)公(gōng)司为长(zhǎng)盈精密、飞荣达、中(zhōng)石科技(jì)；导热(rè)器(qì)件有布(bù)局的上市公司为领益智造、飞荣达。

　　在(zài)导热材料领域有新增(zēng)项目的上市公司为德邦科(kē)技(jì)、天(tiān)赐材料、回天新材、联(lián)瑞新材(cái)、中(zhōng)石科(kē)技、碳(tàn)元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级，预(yù)计2030年(nián)全球导热材料市场空间将达到 361亿元(yuán), 建议关(guān)注两条投(tóu)资主线：1）先(xiān)进散热材(cái)料主赛道领域，建议关(guān)注具(jù)有(yǒu)技术和先(xiān)发优势的公司德(dé)邦科技、中(zhōng)石(shí)科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目(mù)前散(sàn)热材(cái)料核心材仍(réng)然(rán)大量依靠进口，建议关注突(tū)破核心技(jì)术(shù)，实(shí)现本土替代(dài)的联瑞新(xīn)材和(hé)瑞华(huá)泰等(děng)。

　　值得注意的是(shì)，业内人士表示(shì)，我国(guó)外导热材料发(fā)展较(jiào)晚，石墨膜和TIM材(cái)料的核心原材料我(wǒ)国技术欠缺，核心(xīn)原材料绝大部分(fēn)得依靠进口(kǒu)。