最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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