近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèn宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思g)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性(xì宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ng)及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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