本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频佛教肉莲是什么现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三佛教肉莲是什么市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网佛教肉莲是什么指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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