A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēn成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份g)，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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