随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guā五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力n)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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