私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基金业协(xié)会（下称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称《运作(zuò)指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金(jīn)法将私募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备(bèi)案以来(lái)，我国(guó)私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)行业发(fā)展(zhǎn)迅速(sù)，规模不断增(zēng)加。截至2022年年末，中基协(xié)已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证券(quàn)投资基金交易策略逐(zhú)步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和(hé)场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经成为资本(běn)市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实践，坚(jiān)持规范发展和问(wèn)题雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间导(dǎo)向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明(míng)确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规(guī)范，完善私募证券投(tóu)资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资(zī)基金募集、投资(zī)、运作管理(lǐ)等环(huán)节提出了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集(jí)要求方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上(shàng)，明(míng)确私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金初(chū)始募集(jí)及存(cún)续(xù)规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后的(de)《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进一步(bù)明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴募集资金(jīn)规模不低于1000万元人民(mín)币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议(yì)的是，基金合同(tóng)中应当明确(què)约定，除市(shì)场波动导致净值变(biàn)化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于1000万元人民币的(de)，该私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金进入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》在衔接《备案办法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续要求，这(zhè)可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎回(huí)的(de)方式(shì)备案(àn)的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋(qū)势，中小规模的私(sī)募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作指引(yǐn)》要(yào)求私(sī)募证券投资基金开放申赎频率不得(dé)高于每月一次。为引导投资者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月的份额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求(qiú)上，为(wèi)引(yǐn)导私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)采取资产组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只(zhǐ)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该基金(jīn)净(jìng)资(zī)产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募(mù)基金(jīn)管理人管理的全(quán)部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地(dì)方(fāng)政府债券、公开(kāi)募集(jí)基金(jīn)等中国(guó)证监会、协会(huì)认可的(de)投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资(zī)基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架(jià)构(gòu)、多层嵌(qiàn)套等方(fāng)式(shì)规(guī)避监管要求(qiú)。私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资于其他(tā)私募证券投资基金或者金融机构发(fā)行的资产管理产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的(de)私募证券(quàn)投资基(jī)金或者资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品不(bù)再投资(zī)除公开(kāi)募集基金以外的其他私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交易，不得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券等场内(nèi)标的(de)的杠杆融(róng)资工(gōng)具，不(bù)得为不适格投(tóu)资者提供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人(rén)建立健全内部(bù)制(zhì)度(dù)，遵(zūn)循(xún)投资(zī)者利益优(yōu)先与公平交易原则(zé)，防范利益输送。对量化私募证券投资(zī)基金在交易系统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料(liào)保存、产品命名等方面提出(chū)规(guī)范要求。雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间进一步(bù)细化对私募证券投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同(tóng)规(guī)模私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金管理人和私(sī)募证券(quàn)投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上(shàng)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金(jīn)制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制(zhì)人(rén)控制的私募基(jī)金管(guǎn)理人在最近(jìn)一(yī)年度(dù)末合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以上的(de)，应(yīng)当持续(xù)建立(lì)健全流(liú)动性风险监测、预警与应急(jí)处(chù)置、关于(yú)预警线与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管(guǎn)理制度，每季度(dù)至(zhì)少进行一次压(yā)力(lì)测试(shì)。私募基金管理人应当结合市(shì)场状况和自身管理能力制(zhì)定并持续更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案(àn)，明(míng)确预(yù)案触发情景、应急(jí)程序与措(cuò)施等(děng)。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的(de)合规性进行审(shěn)查，不得(dé)由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指令或者自行负责投资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他(tā)私(sī)募基金管(guǎn)理人，金融机构(gòu)资产管理(lǐ)产品(pǐn)以及其他私募基金提供规避(bì)投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货日报(bào)记者表示(shì)，综合来看，私募监管的实(shí)际标(biāo)准(zhǔn)在(zài)向(xiàng)金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募(mù)基金相对(duì)其他资管产品的灵(líng)活度，让资(zī)金方的投放偏好回到(dào)策略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水平上(shàng)，而非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将更有(yǒu)利于行(xíng)业的健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案(àn)的私募证券投资(zī)基(jī)金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老基金的(de)套(tào)利(lì)空间，对存量(liàng)基金针对不(bù)同(tóng)情况提(tí)出差异(yì)化整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点条(tiáo)款的整(zhěng)改给(gěi)予(yǔ)充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展(zhǎn)通(tōng)道业(yè)务、不符合最低存续规(guī)模等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引》施行后不得(dé)新增(zēng)募集规模及投(tóu)资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债券及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改(gǎi)过渡期，不强制(zhì)要求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求(qiú)设置不(bù)少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金合同变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对(duì)于(yú)存量基金中无固定存续(xù)期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求(qiú)在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改(gǎi)基金合同(tóng)，约定明确的基金(jīn)存续期(qī)，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间