当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。<三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因/p>

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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