自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本(běn)面遇(yù)到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我们(men)应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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