昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东(dōng)大会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲(fēi)特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开时的宏观背景颇不平静：美(měi)国银行业(yè)动荡不安，债务上限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲(chōng)突持续(xù)升温，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变(biàn)革时代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害(hài)全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒(máng)格都认为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应(yīng)该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月(yuè)的波(bō)动可(kě)能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业，在(zài)今年(nián)报告的(de)营收都会(huì)比去年较低(dī)，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这(zhè)几(jǐ)个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过(guò)去(qù)的(de)6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多的(de)情况(kuàng)，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业率的情(qíng)况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这(zhè)六(liù)个月已经非常(cháng)不(bù)一样了(le)，而我们很多(duō)的(de)经理人(rén)对(duì)于(yú)这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下(xià)子(zi)那(nà)么多卖不出(chū)去。现在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一(yī)季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和(h七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰é)他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年(nián)年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做出了悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部分业务(wù)的收(shōu)益(yì)今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济(jì)的“令人难(nán)以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的(de)代表，因为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协(xié)商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司传承(chéng)在执行上并不(bù)是(shì)这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在的这七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰五个下一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能(néng)力(lì)的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处理得当(dāng)的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储(chǔ)的(de)资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联(lián)储(chǔ)资产负债(zhài)表(biǎo)从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历(lì)的(de)那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会有负(fù)面的后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能(néng)盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代(dài)美(měi)元储备货(huò)币(bì)地(dì)位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用(yòng)多久才会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举(jǔ)印钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放(fàng)出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测(cè)会有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候(hòu)，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日(rì)本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日本人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作(zuò)出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一(yī)个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大(dà)于(yú)需的市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后(hòu)的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询(xún)上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下(xià)跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一(yī)假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关部门研究适时启(qǐ)动(dòng)年内(nèi)第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪(zhū)肉储备收(shōu)储工作，推(tuī)动(dòng)生猪(zhū)价格尽快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货(huò)市场整体延(yán)续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期货日(rì)报记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现(xiàn)货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优(yōu)势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货(huò)，猪(zhū)肉终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本(běn)导致生猪(zhū)二(èr)育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日(rì)提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公(gōng)司公(gōng)布一(yī)季报显(xiǎn)示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看，不会带(dài)来实质性生(shēng)猪需求的(de)增(zēng)长。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五一(yī)节假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有不同程(chéng)度的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最新数据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个(gè)月下降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产能(néng)调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的(de)统计数据可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继(jì)续回调走势，但截(jié)至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综合来(lái)看(kàn)，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪供应充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够(gòu)驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节(jié)奏切换加快(kuài)，需(xū)关注进出(chū)场节奏对猪价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支(zhī)将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的(de)利多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重点关(guān)注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收(shōu)储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在(zài)释放(fàng)之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其(qí)去(qù)年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场(chǎng)将(jiāng)逐(zhú)步过度至(zhì)季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁(fán)母猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们(men)认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后(hòu)下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐(zhú)步增加(jiā)，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资者可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机(jī)入(rù)场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合约期(qī)现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在继续往上(shàng)修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体估值(zhí)下移(yí)带来的系统性风险(xiǎn)。

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