国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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