用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对(duì)高点进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用(yòng)友网络发布的(de)2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服(fú)务业务(wù)，引领中国(guó)企业级服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营(yíng)、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台及(jí)领域(yù)服(fú)务快速发展，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来(lái)看，用(yòng)友网络云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市(shì)场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也(yě)在(zài)同时逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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