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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力(lì)下降，首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式kàn)，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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