A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(nén敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次g)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化转型收(sh敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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