财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ine-height: 24px;'>当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的(de)前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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