私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作指引》（下(xià)称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备(bèi)案以来，我国私募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截(jié)至2022年(nián)年(nián)末，中基协已登(dēng)记私募(mù)证券投资(zī)基金管(guǎn)理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募(mù)证券投资基金交(jiāo)易策略(lüè)逐步多元化(huà)，交易活(huó)跃，投(tóu)资(zī)资产覆盖股(gǔ)票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市(shì)场重要的机构投资者(zhě)之一(yī)。中基(jī)协结合私募证券投资基金行业(yè)实践，坚(jiān)持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确(què)底线要求，针对重点(diǎn)问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募证券投资(zī)基金募集(jí)、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求。具(jù)体来看：

　　募(mù)集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存(cún)续(xù)门槛要(yào)求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存(cún)续(xù)规模不(bù)得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基(jī)协发布了修订后的《私募投资基金登(dēng)记(jì)备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确了(le)私(sī)募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私募证券基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合(hé)同(tóng)中应当明(míng)确约定(dìng)，除市场波动(dòng)导(dǎo)致净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人民币的(de)，该私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)进入清算(su中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子an>àn)流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作指引》在(zài)衔接《备案办法》募集规模的基(jī)础上(shàng)，增加了存续要求，这(zhè)可以有效避免《备案(àn)办(bàn)法》出台后，通过(guò)募集资(zī)金(jīn)后再(zài)赎回(huí)的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外(wài)，这(zhè)也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难(nán)度(dù)越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动(dòng)性风险管理，《运作(zuò)指引》要(yào)求(qiú)私募证券投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频(pín)率不得高于每月一次。为引(yǐn)导(dǎo)投资者理性投资、长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在(zài)组合投资要求上，为引导私(sī)募(mù)证券投资基金管理人提升(shēng)专(zhuān)业投资能力，组(zǔ)合投资、分散风(fēng)险，要求私(sī)募证券投资(zī)基金采(cǎi)取资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券投(tóu)资基金投资于(yú)同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全(quán)部私募证券投资基金投资于(yú)同一资产(chǎn)的资金，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债券、公开募(mù)集基(jī)金等中(zhōng)国证(zhèng)监(jiān)会、协会认可的(de)投资品种除外(wài)。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ)多层(céng)嵌套(tào)，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金架(jià)构应当(dāng)清晰、透(tòu)明，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方式规避(bì)监管(guǎn)要(yào)求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募证券投资(zī)基金或者金融机构发行的资(zī)产管理(lǐ)产品的(de)，应当明确(què)约定所投资的私募证券(quàn)投(tóu)资基金或(huò)者资产管理(lǐ)产品不再投(tóu)资除公开募集(jí)基金以(yǐ)外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募(mù)基(jī)金应当以风险管理(lǐ)、资产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易(yì)异(yì)化为股(gǔ)票(piào)、债券等场内标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求(qiú)方(fāng)面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内部制度，遵循投(tóu)资(zī)者(zhě)利(lì)益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全(quán)、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资(zī)料(liào)保(bǎo)存、产品命名等方面提出规(guī)范要求。进一步细(xì)化对私募证(zhèng)券投资基金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同(tóng)时，《运作指引(yǐn)》明确不同(tóng)规模私募证券投(tóu)资(zī)基金管(guǎn)理人和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求规模以上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体来看，同一实(shí)际(jì)控制人控制的私募(mù)基金管理人在(zài)最近一年度末合计(jì)基金管理规(guī)模(mó)在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持续建立健全流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与(yǔ)应急处置(zhì)、关(guān)于预(yù)警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度(dù)，每(měi)季度至(zhì)少进行(xíng)一次压力测试(shì)。私募基金(jīn)管(guǎn)理人应当结合(hé)市场状况和自身管理(lǐ)能力制定并(bìng)持续更新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确(què)预案触发(fā)情(qíng)景、应急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人应当对(duì)投(tóu)资者资(zī)金来源的合规性进行审(shěn)查，不得(dé)由投资(zī)者或其指定第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责(zé)投(tóu)资运作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人，金融机(jī)构资产管理产品以及其他(tā)私募基金提供规避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛等监(jiān)管(guǎn)要求的通道服务(wù)。

　　一位私募(mù)人士向期货日报记者表示，综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，私募(mù)监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运(yùn)作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落实，执(zhí)行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其(qí)他资管产品的灵活度，让(ràng)资(zī)金方的投(tóu)放偏(piān)好回到策略表(biǎo)现及(jí)管理(lǐ)人的整体运营和服务水平(píng)上，而(ér)非(fēi)政策监管红(hóng)利(lì)。这将更有利于(yú)行(xíng)业的健康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过(guò)渡期安(ān)排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减少新老基金的(de)套利空(kōng)间，对存(cún)量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过(guò)渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规模(mó)等触(chù)及底线要(yào)求(qiú)的存(cún)量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新增投(tóu)资活动(dòng)获得须符(fú)合(hé)《运作指引》要(yào)求，合同到(dào)期后予(yǔ)以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资集中度(dù)、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求(qiú)的，给予(yǔ)12个(gè)月整改过渡(dù)期，不(bù)强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新(xīn)募集(jí)的投(tóu)资者(zhě)要(yào)求(qiú)设(shè)置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期；

　　对于(yú)存量基(jī)金发生(shēng)基金合同变更的，变更后内容应当符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)；基金合同存(cún)续期限(xiàn)发生(shēng)变化的，应当按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限的私募证(zhèng)券投资基金，要求在(zài)《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合(hé)同(tóng)，约定(dìng)明确的基金存(cún)续期，以促进目前存量永(yǒng)续(xù)基(jī)金限(xiàn)期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子