A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ong>反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证(z区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来hèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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