本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。<空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同/p>

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xi空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同àn)，美国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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