大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fānln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式g)没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuln函数的运算法则求导，lnln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式运算六个基本公式è)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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