财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树元电荷e等于多少？开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受元电荷e等于多少？到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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