四大国有银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来银(yín)行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币存款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息(xī)相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的(de)担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存(cún)款利率新规(guī)主要基(jī)于(yú)三(sān)重考量。一是(shì)符合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少dī)银行负债成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被看(kàn)作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的(de)是，本次调降中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协(xié)定存款在银(yín)行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行(xíng)团队(duì)的数据显示(shì)，协定存(cún)款等(děng)规模预计(jì)为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略(lüè)低于(yú)潜在经济(jì)增速(sù)这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增长水平基(jī)本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队也(yě)倾(qīng)向于(yú)认为，本(běn)次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且(qiě)完成(chéng)存款利率调(diào)整的(de)闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历史新低，当下调(diào)利(lì)率(lǜ)有助于降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，推(tuī)动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市场化(huà)改革及(jí)银行净息差压力(lì)增(zēng)大(dà)外(wài)，某(mǒu)大型(xíng)银行金融(róng)市场(chǎng)研究员还(hái)关注(zhù)到的(de)是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来(lái)国(guó)内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预(yù)防(fáng)性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调，要(yào)有效防范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行内(nèi)生资(zī)本补充能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学(xué)家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要(yào)目(mù)的是规(guī)范银行业存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债(zhài)成本。当(dāng)前银行净利差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观(guān)首席(xí)分析(xī)师(shī)董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队同样提到(dào)，新(xīn)规对于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。该团(tuán)队(duì)预计，协定(dìng)存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)表示，现实中，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于压低全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶(jiē)段性(xìng)目标(biāo)，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？