昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)上午(w认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平(píng)一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，认真地还是认真的写作业，认真的与认真地郑(zhèng)商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主(zhǔ)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能(néng)带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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