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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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