5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比下(xià)降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继(jì)续(xù)推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展(zhǎn)空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高(gāo)端医体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好(hǎo)的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发(fā)能(néng)力。

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